回顧七月市場，國際國內(nèi)形勢復(fù)雜多變。美聯(lián)儲開啟降息周期，歐央行發(fā)布明顯鴿派聲明，黃金、REITS、債券等資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼。另一邊，逆全球化式貿(mào)易摩擦持續(xù)升級，致使全球權(quán)益類資產(chǎn)普跌。針對當(dāng)前市場形勢，泰達宏利基金表示，應(yīng)注重資產(chǎn)配置安全性，建議整體減配A股但適當(dāng)增配A股優(yōu)質(zhì)科技類股票，持有美股、黃金、債券。
結(jié)合國內(nèi)外市場來看，權(quán)益類資產(chǎn)表現(xiàn)超出預(yù)期。海外市場方面，特朗普利用貿(mào)易問題倒逼美聯(lián)儲加快降息進而促其連任的動機為超預(yù)期主要因素。具體來看，美聯(lián)儲降息后其主席發(fā)表超預(yù)期偏鷹聲明；今后一年美國經(jīng)濟運行情況對特朗普連任至關(guān)重要；美債收益率曲線持續(xù)倒掛指向大選前美國面臨經(jīng)濟衰退風(fēng)險；逼迫聯(lián)儲加快降息節(jié)奏可更大程度刺激短期經(jīng)濟，延緩衰退時點。
國內(nèi)市場方面，基于頭部券商的反饋結(jié)果、已披露的A股中報、中報業(yè)績快報、工業(yè)企業(yè)利潤等宏觀數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，A股Q2盈利增長相比Q1預(yù)計有放緩，整體盈利預(yù)計仍偏弱。但值得注意的是下半年被動型外資將密集入場，F(xiàn)TSE、MSCI對A股納入因子的調(diào)整將給中小創(chuàng)帶來階段性的占優(yōu)條件。
聚焦到債券市場，泰達宏利基金指出，政策方面邊際改善、政策基調(diào)轉(zhuǎn)松，三季度信貸、流動性投放力度相較二季度邊際將有加大；地產(chǎn)融資收緊、中小行縮表等壓縮下半年空間將壓制社融增速，貨幣政策需保持寬松、銀行間流動性需保持充裕，下半年社融增速才能維持目前水平；目前全球債券收益率都已處于年內(nèi)甚至歷史低位，而中國債券收益率與海外市場利差仍大，接下來可重點關(guān)注。
展望后市，泰達宏利基金認為，當(dāng)前推動潛在增長率的兩大因素（信息科技、經(jīng)濟全球化）逐漸式微，人口老齡化加深也在使全球資本回報率持續(xù)下滑，全球潛在增長率將持續(xù)低迷；隨著全球經(jīng)濟趨緩，當(dāng)前不可逆轉(zhuǎn)的去全球化矛盾短期難以解決，全球避險需求預(yù)計增加；全球新一輪產(chǎn)業(yè)遷移跡象初步顯現(xiàn)，美國進口中自中國部分高位回落，而自印度、越南、馬來西亞、菲律賓的占比快速提升，全球通脹有上行邏輯，黃金資產(chǎn)或?qū)⒁虼耸芤妗?/p>
泰達宏利基金表示，下一階段的資產(chǎn)配置將更加注重安全性，繼續(xù)看多黃金、債券；美股中性偏多；港股中性偏空；原油、A股中性，A股內(nèi)部中小創(chuàng)可能存結(jié)構(gòu)性機會。相應(yīng)的，建議整體減配A股但適當(dāng)增配A股優(yōu)質(zhì)科技類股票，持有美股、黃金、債券。
