8月3日，由天天基金及東方財(cái)富證券舉辦、中融基金參與協(xié)辦的“穿越牛熊 持指以恒”指數(shù)投資論壇在北京舉行。中融基金指數(shù)投資執(zhí)行總經(jīng)理趙菲先生在論壇上發(fā)表了《ETF賽道選擇和創(chuàng)新》的主題演講，趙菲認(rèn)為，由于具備被動(dòng)投資低成本、規(guī)則化、透明度高的優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)可以在具備風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)特征的因子上進(jìn)行暴露以期獲取超額收益，創(chuàng)新類的Smart Beta產(chǎn)品近期非?；馃帷ｋS著國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者對(duì)于Smart Beta的認(rèn)知和運(yùn)用逐步深入，這類產(chǎn)品在我國(guó)有望迎來(lái)爆發(fā)式的增長(zhǎng)。在資產(chǎn)類型方面，將來(lái)會(huì)提供更加多樣化的ETF產(chǎn)品來(lái)豐富市場(chǎng)，為投資者提供多種多樣的資產(chǎn)配置工具。
從ETF種類來(lái)看，趙菲指出，全球市場(chǎng)涵蓋了眾多的資產(chǎn)類型，從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，ETF分布以股票為主，債券和商品發(fā)展比較均衡。而國(guó)內(nèi)資產(chǎn)在ETF上的分布過(guò)多集中在股票，債券、跨境和商品類型的資產(chǎn)類別上還有很大的發(fā)展空間。尤其是債券ETF，由于流動(dòng)性更好，交易更加便捷，對(duì)于個(gè)人投資者其實(shí)具有更大的優(yōu)勢(shì)。
去年以來(lái)，國(guó)內(nèi)ETF資金流入的趨勢(shì)明顯，公司層面寬基ETF頭部效應(yīng)突出，管理集中度非常高，標(biāo)的層面以滬深300和中證500寬基為例，單一標(biāo)的頭部效應(yīng)也非常明顯，競(jìng)爭(zhēng)非常激烈。對(duì)中小型基金公司而言，傳統(tǒng)寬基ETF是否還有發(fā)展空間？趙菲認(rèn)為，未來(lái)隨著A股機(jī)構(gòu)化、國(guó)際化程度加深，外資、險(xiǎn)資、養(yǎng)老、銀行理財(cái)?shù)戎匾脑隽咳胧谢驅(qū)⑹沟脤捇鵈TF持續(xù)受益。“外資持股比例近幾年快速增長(zhǎng)，我們相信未來(lái)有望加速流入A股。”
趙菲表示，寬基ETF在未來(lái)會(huì)持續(xù)受益。“中融基金申報(bào)的中融中證500ETF也已經(jīng)獲批，未來(lái)在行業(yè)ETF方面也會(huì)有所布局。”他補(bǔ)充道。
對(duì)于近期非?；馃岬膭?chuàng)新型SmartBeta產(chǎn)品，趙菲認(rèn)為，這其實(shí)是被動(dòng)投資與主動(dòng)投資相互之間的擴(kuò)展和延伸。SmartBeta具備被動(dòng)投資低成本和系統(tǒng)化優(yōu)點(diǎn)，非常透明，以通過(guò)在因子上進(jìn)行主動(dòng)暴露獲取超額收益為投資目標(biāo)。他比較了單因子和多因子兩種策略的特點(diǎn)：?jiǎn)我蜃庸ぞ邔傩詮?qiáng)，受風(fēng)格周期波動(dòng)影響大，多因子則通過(guò)多個(gè)因子進(jìn)行有效配置，可有效分散風(fēng)險(xiǎn)，配置屬性強(qiáng)。以美國(guó)市場(chǎng)為例，單因子ETF起步比較早，占據(jù)了SmartBeta主要份額，價(jià)值、成長(zhǎng)和紅利因子產(chǎn)品規(guī)模最大。而多因子ETF的規(guī)模和數(shù)量近兩年出現(xiàn)了比較大的增長(zhǎng)，此外像ESG新概念指數(shù)也表現(xiàn)出巨大的潛力。投資者對(duì)于單因子的投資擇時(shí)能力不夠強(qiáng)，而多因子策略則有利于獲取更加穩(wěn)定的超額收益。此外，對(duì)于中小型基金公司來(lái)說(shuō)，SmartBeta有很多策略可進(jìn)行實(shí)施，可以作為重點(diǎn)布局和趕超的方向，提供更多差異化發(fā)展的路徑。
作為基本面多因子SmartBeta的代表，中融央視50 ETF跟蹤的央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)良好的超額收益表現(xiàn)來(lái)自于多元化的選股和科學(xué)的加權(quán)方式。趙菲介紹說(shuō)，傳統(tǒng)的寬基指數(shù)加權(quán)方式，使得單一股票、單一維度占比受市值影響較大，央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)采用維度間等權(quán)，維度內(nèi)設(shè)權(quán)重上線，把市值過(guò)大的股票權(quán)重進(jìn)行限制，這樣的限制有效提升了風(fēng)險(xiǎn)收益比。此外，指數(shù)在行業(yè)分布上更加均衡，總體來(lái)說(shuō)，央視財(cái)經(jīng)50指數(shù)選擇了基本面更加突出，且具備ESG長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃的上市公司。
如何看待ETF的超額收益？趙菲認(rèn)為，收益增厚的程度和ETF的產(chǎn)品屬性有關(guān)，對(duì)于本身是兩融標(biāo)的及衍生品標(biāo)的指數(shù)ETF，主要投資目的應(yīng)該是追蹤指數(shù)，減少跟蹤誤差。通過(guò)一定增強(qiáng)手段覆蓋管理費(fèi)和交易成本即可，重點(diǎn)應(yīng)該是提升跟蹤效果。因?yàn)閷I(yè)投資者會(huì)使用這樣的ETF產(chǎn)品構(gòu)建多空及套利策略，對(duì)這類ETF的要求就應(yīng)該是盡可能更加精準(zhǔn)地跟蹤指數(shù)。而對(duì)于其他類型的比如SmartBeta這類以獲取超額收益為目標(biāo)的ETF，則可以在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，通過(guò)轉(zhuǎn)融通、打新等方式盡可能提升產(chǎn)品的收益，為用戶創(chuàng)造更多的價(jià)值。
“成功投資需要時(shí)間，需要遵守紀(jì)律和保持耐心。而通過(guò)被動(dòng)化工具進(jìn)行投資則可以解放人性，遵守紀(jì)律性的投資會(huì)給投資者帶來(lái)生活和財(cái)富上的自由。”趙菲這樣總結(jié)ETF的意義。
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